NPV - što je to? NPV: formula. NPV investicijski projekt

djelotvoran investicijski procesi

Je li tema ulaganja relevantna za Rusiju? Možda će odgovor na ovo pitanje biti informacije Rosstata za 2013. godinu, što ukazuje da je godišnji protok stranih ulaganja u gospodarstvo zemlje u odnosu na prošlu godinu porastao za 40 posto. Općenito, akumulirani strani kapital u ruskom gospodarstvu na kraju prošle godine iznosio je 384,1 milijardu dolara. Većina ulaganja (38%) pada na prerađivačku industriju. 18% njihovog volumena ulaže se u trgovinu i popravke, gotovo jednako (17%) - u rudarskoj industriji.

Prema statističkim podacima, od 2012. godine gospodarski promatrači su utvrdili da je Rusija zauzela šesto mjesto na svijetu u svojoj investicijskoj privlačnosti, a istodobno je lider među državama ZND-a u ovom pokazatelju. Iste godine, inozemna izravna ulaganja na ruskom tržištu pokrivala su 128 velikih objekata. Dinamika procesa je očigledna. Već u 2013. godini, prema Rosstatu, samo je volumen izravnih stranih ulaganja u rusko gospodarstvo povećao za 10,1% i dosegao 170,18 milijardi dolara.

Nema sumnje da su sva ova ulaganja napravljena smisleno. Investitor, prije ulaganja svojih sredstava, naravno, ocjenjuje atraktivnost projekta komercijalno, financijski, tehnički i društveno.

Atraktivnost ulaganja

Gornja statistika također ima "tehničku" stranu. Taj je proces duboko shvaćen poznatim principom, prema kojemu je preliminarno mjeriti sedam puta. Bit investicijske privlačnosti kao ekonomske kategorije je u unaprijed određenom koristu investitora neposredno prije ulaganja svog kapitala u određenu tvrtku ili projekt. Prilikom ulaganja, pozornost se posvećuje solventnosti i financijskoj stabilnosti pokretanja u svim fazama upravljanja uloženim novcem. Stoga se struktura samog ulaganja, kao i njezini tokovi, treba optimizirati.

To je moguće postići ako tvrtka koja provodi takvu novčanu investiciju sustavno provodi strateško upravljanje investicijama u startup. Posljednji je:

• trijezna analiza dugoročnih ciljeva njegovog razvoja;
• formiranje adekvatne investicijske politike;
• njegovu realizaciju poštujući potrebnu kontrolu pri stalnoj korekciji troškova u korelaciji s tržišnom situacijom.

Proučava se prethodni obujam investicijske aktivnosti pokretanja, a prioritet je razmatranja mogućnosti smanjenja tekućih troškova, povećanja tehnološke razine proizvodnje.

Pri izradi strategije potrebno je uzeti u obzir pravne uvjete za njegovo provođenje, procijeniti razinu korupcije u segmentu gospodarstva i provesti prognozu konjunkture.

Metode za procjenu atraktivnosti ulaganja

Oni su podijeljeni na statičku i dinamičku. Pri korištenju statičkih metoda dopušteno je značajno pojednostavljenje - trošak kapitala je konstantan u vremenu. Učinkovitost ulaganja statičkog kapitala određuje se razdobljem njihovog povrata i faktorom učinkovitosti. Međutim, takvi akademski pokazatelji malo se koriste u praksi.

U stvarnom gospodarstvu često se koriste procjene investicija za dinamičke pokazatelje. Predmet ovog članka bit će jedan od njih - neto diskontirani prihod (NPV, također BHD). Treba napomenuti da, pored toga, dinamički parametri kao što su:

• unutarnja stopa povrata (IRR);
• profitabilnost ulaganja (PI);
• diskontirano razdoblje povrata ulaganja (DPP).

Ali svejedno među navedenim pokazateljima u praksi, središnje mjesto ostaje za neto diskontirani dohodak. Možda je razlog taj što ovaj parametar omogućuje povezivanje uzroka i posljedica - ulaganja s iznosom novca koji su generirali. Povratne informacije u svom sadržaju dovele su do činjenice da se standardni kriterij ulaganja percipira pomoću NPV-a. Što ta slika i dalje podcjenjuje? Ova pitanja ćemo također obuhvatiti u članku.

Osnovna formula za određivanje NPV

Neto sadašnja vrijednost se nazivaju metodama diskontiranog novčanog toka ili DCF metodama. Njegova ekonomska vrijednost temelji se na usporedbi troškova ulaganja i prilagođenih budućih novčanih tijekova. U osnovi, BHD se izračunava kako slijedi (vidi formulu 1): NPV = PV - Io, gdje:

• PV - trenutna vrijednost novčanog tijeka;
• Io - početna ulaganja.

Gornja NPV formula pojednostavljuje prikaz novčanih dohodaka.

Formula koja uzima u obzir popust i jednokratno ulaganje

Naravno, gornja formula (1) bi trebala biti komplicirana, samo ako bi se u njemu pokazala mehanizam diskontiranja. Budući da se priljev financijskih sredstava raspodjeljuje tijekom vremena, diskontiraju se pomoću posebnog koeficijenata r, koji ovisi o troškovima kapitalnih ulaganja. Diskontiranjem parametra, izvršena je usporedba između različitih vremenski povezanih novčanih tokova (vidi formulu 2), gdje:

• r - popust;
• CF_t- plaćanja ulaganja za t godina;
• n - broj stupnjeva provedbe projekta.

Formula NPV mora uzeti u obzir novčani tokovi, (koeficijent r), koje su odredili analitičari investitora na takav način da se u obzir uzmu i priljev i odljev novca u projektu ulaganja u realnom vremenu.

Prema gore opisanom postupku, odnos između parametara izvedbe ulaganja može se prikazati matematički. Kakav zakon izražava formulu koja definira bit NPV-a? Taj pokazatelj odražava novčani tijek koji je primio investitor nakon provedbe investicijskog projekta i troškova koji su predviđeni u njemu (vidi formulu 3), gdje:

• CF_t- plaćanja ulaganja u roku od t godina;
• Io - početna ulaganja;
• r - popust.

Neto sadašnja vrijednost (NPV-formula, gore navedeno) izračunava se kao razlika između ukupnih novčanih primitaka koji su ažurirani određenom vremenom za rizike i početno ulaganje. Stoga je njegov gospodarski sadržaj (što znači trenutačna verzija formule) dobit koju je ulagač primio snažnim pojedinačnim početnim ulaganjem, tj. Dodatnim troškovima projekta.

U ovom slučaju govorimo o kriteriju NPV-a. Formula (3) još je stvarni instrument investitora kapitala s obzirom na mogućnost ulaganja u korist naknadnih naknada. Rad s stvarnim novčanim tokovima, to je pokazatelj pogodnosti za investitora. Analiza njegovih rezultata doista utječe na svoju odluku: ulaganja ili odbijanja.

Što investitor kaže negativne vrijednosti za NPV? Da je ovaj projekt neprofitabilan, a ulaganja u nju su neprofitna. Ima suprotnu situaciju s pozitivnim BHD-om. U ovom slučaju investicijska atraktivnost projekta je visoka, pa je takav investicijski posao profitabilan. Međutim, moguće je da je neto sadašnja vrijednost nula. Zanimljivo je da se u takvim okolnostima poduzimaju kapitalne investicije. Što NPV svjedoči investitoru? To će ulaganje proširiti tržišni udjel tvrtke. To neće donijeti dobit, već će konsolidirati stanje poslovanja.

Neto diskontirani dohodak s višestupanjskom strategijom ulaganja

Strategije ulaganja mijenjaju svijet oko nas. Pa o ovoj temi, rekao je poznati američki pisac i poduzetnik Robert Kiyosaki da rizik nije upravo investicija, već nedostatak menadžmenta. Istodobno, materijalna i tehnička baza stalno napreduje s investitorima ne samo na jednokratnu, već i na povremena ulaganja. NPV investicijskog projekta u ovom slučaju određuje se sljedećom formulom (3), gdje je m broj godina tijekom kojih će se provesti investicijska aktivnost, ja je stopa inflacije.

Praktična uporaba formule

Očito je prilično naporno izračunati pomoću formule (4), bez korištenja pomoćnih alata. Stoga je praksa izračuna povrata na pokazatelje ulaganja prilično česta uz pomoć taborskih procesora koje su stvorili stručnjaci (na primjer, implementirani u programu Excel). Očito je da za procjenu NPV investicijskog projekta treba uzeti u obzir nekoliko investicijskih tokova. Istodobno, investitor istodobno analizira nekoliko strategija, kako bi konačno shvatio tri pitanja:

• sramiti - kolika je količina ulaganja potrebna iu koliko faza;
• sramiti - gdje potražiti dodatne izvore financiranja, pozajmljivanje ako je potrebno;
• sramiti - je li iznos predviđenog prihoda veći od troškova povezanih s ulaganjem.

Najčešći način izračuna realne održivosti investicijskog projekta je odrediti NPV 0 parametre (NPV = 0). Tablični oblik omogućuje investitorima da bez dodatnog vremena, bez tražeći pomoć stručnjaka, za minimalno vrijeme za vizualizaciju različitih strategija i kao rezultat odabira optimalne opcije za investicijski proces.

Koristeći Excel za određivanje BHP-a

Kako u praksi investitori čine predvidljivi NPV izračun u Excelu? Primjer takvog izračuna prikazat će se niže. Metodološka podrška same mogućnosti određivanja učinkovitosti investicijskog procesa temelji se na specijaliziranoj ugrađenoj funkciji NPV (). Ovo je složena funkcija, koja radi s nekoliko argumenata, karakteristična za formulu za određivanje neto sadašnje vrijednosti. Pokazujemo sintaksu ove funkcije:

= NPV (r-Io-C4: C11), gdje je (5) r diskontna stopa-Io - početna investicija
CF1: CF9 - projektni tok novca za 8 razdoblja.

Općenito, na temelju početne investicije od 2,0 milijuna rubalja. i naknadne novčane tijekove u devet faza investicijskog projekta i diskontnu stopu od 10%, neto diskontirani dobit od NPV iznosi 186.39 tisuća rubalja. Dinamika istih novčanih tokova može se prikazati u obliku sljedećeg dijagrama (vidi dijagram 1).

Dijagram 1. Novčani tokovi investicijskog projekta

Stoga se može zaključiti da je investicija profitabilna i obećavajuća, kao što je prikazano u ovom primjeru.

Raspored neto sadašnje vrijednosti

Suvremeni investicijski projekt (IP) danas se smatra ekonomskom teorijom u obliku dugoročnog kalendarskog plana za ulaganje kapitala. U svakom od svojih vremenskih etapa, karakteriziraju određeni prihodi i troškovi. Glavna stavka prihoda je prihod od prodaje dobara i usluga, koji su glavna svrha takve investicije.

Za izgradnju NPV-raspored, razmislite ponašanje ove funkcije (ZNAČENJE novčanog toka), ovisno o argumentu - trajanje različitih vrijednosti ulaganja NPV. Ako gore navedeni primjer da je na svojoj devetoj fazi smo dobili ukupnu vrijednost privatnog sadašnje vrijednosti 185.390. Rub., Onda to ograničava na osam stupnjeva (na primjer, prodaje poslovanje), dolazimo do tisuću RR 440,85. Trti. Obitelj - dobili smo gubitak (-72.31 tisuća rubalja ..), Six - gubitak postaje značajna (-503.36 tisuća rubalja ..), pet - (-796.890 rubalja ..), četiri - ( -345.60 tisuća rubalja), tri - .. (-405.71 tisuća rubalja), ograničeno na dvije faze - .. (-1,157.02 tisuća rubalja) ... Ova dinamika pokazuje da NPV projekta teži dugoročnom povećanju. S jedne strane, ulaganje je isplativo, s druge strane - stabilan investitor će profitirati od oko sedmoj fazi (vidi sliku 2.).

Dijagram 2. Raspored NPC-a

Izbor varijante investicijskog projekta

Kada analiziram dijagram 2, otkrivene su dvije alternativne varijante moguće strategije ulagača. Njihova se bit može tumačiti što je moguće jednostavnije: "Što odabrati - manju dobit, ali odmah ili više, ali kasnije?" Sudeći prema rasporedu, NPV (neto sadašnja vrijednost) privremeno dostiže pozitivnu vrijednost u četvrtoj fazi investicijskog projekta, međutim, pod uvjetom da je dulja investicijska strategija, ulazimo u fazu stabilnog povratka.

Osim toga, imamo na umu da vrijednost BHD ovisi o diskontnoj stopi.

Što diskontna stopa uzima u obzir

Jedna od komponenata formula (3) i (4), kojom se izračunava NPV projekta, je određeni postotak popusta, tzv. Stopu. Što to pokazuje? Uglavnom, očekivani indeks inflacije. U društvu koje se stalno razvija, to je 6-12%. Recimo više: diskontna stopa izravno ovisi o indeksu inflacije. Sjetimo se dobro poznate činjenice: u zemlji u kojoj stopa inflacije premašuje 15%, investicije postaju neprofitne.

Imamo priliku testirati ovo u praksi (mi, naposljetku, imamo primjer izračuna BHD pomoću Excela). Sjetite se da je indeks NPV izračunata nas na diskontnu stopu od 10% za deveti fazi investicijskog projekta je 186.390. Utrljajte., Što pokazuje profit i interes investitora. U tablici Excel zamijenimo diskontnu stopu za 15%. Što će nam funkcija NPV () pokazati? Gubitak (i ​​to na kraju nakon završetka devet stupnjeva investicijski program!) u 32,4 tisuća rubalja. Hoće li se investitor složiti s projektom slične diskontne stope? Nipošto.

Ako samovoljno smanjiti popust i do 8% prije izračunati NSV, slika će se promijeniti u suprotno: neto sadašnja vrijednost će se povećati za 296.08 tisuća rubalja ..

Dakle, postoji demonstracija prednosti stabilne ekonomije s niskom inflacijom za uspješnu investicijsku aktivnost.

Najveći ruski investitori i NPV

Što vodi do uspješnog bilježenja pobjedničkih strategija od strane investitora? Odgovor je jednostavan - do uspjeha! Predstavit ćemo ocjenu najvećih ruskih privatnih ulagača nakon rezultata prošle godine. Prvu poziciju zauzima Yuri Milner, suvlasnik grupe Mail.ru, koji je osnovao DTS fond. Uspješno ulaže u Facebook, Groupon Zygna. Ljestvica svoje investicije odgovaraju modernom svijetu. Možda je to zato što zauzima 35. mjesto u svjetskom poretku, tzv. Midas List.

Druga pozicija za Viktor Remsha, koji je u 2012 godini napravio sjajnu ponudu za prodaju 49,9% usluge Begun.

Treću poziciju zauzima Leonid Boguslavsky, suvlasnik oko 29 internetskih tvrtki, uključujući megamarket Ozon.ru. Kao što možete vidjeti, tri najveća domaća privatna investitora ulažu u Internet tehnologije, to jest područje s nematerijalne proizvodnje.

Je li ova specijalizacija slučajna? Pomoću alata za definiranje NPV pokušat ćemo pronaći odgovor. Gore navedeni ulagači, zbog specifičnosti tržišta internetske tehnologije, automatski ulaze na tržište uz manji popust, maksimizirajući njihove koristi.

zaključak

Suvremeno poslovno planiranje u smislu izračunavanja povrata na ulaganja i kritičnosti promjena u potrošnji sada se naširoko koristi u preliminarnoj analizi učinkovitosti, uključujući i definiranje neto diskontiranih prihoda. Za investitore je vrlo važno utvrditi održivost pokazatelja osnovne inačice investicijskog projekta.

Svestranost NPV omogućuje vam da to učinite analizom promjene parametara investicijskog projekta na nultu vrijednost. Osim toga, to je prilično tehnološki alat koji je implementiran za širok raspon korisnika u standardnim tabličnim procesorima pomoću ugrađenih funkcija.

To je toliko popularno da na ruskom jeziku Internet čak i on-line kalkulatori su dostupni za to odrediti. Međutim, alat Excel omogućuje analizu više varijanti strategije ulaganja.