WACC: formula, primjer izračuna prema ravnoteži

Trenutno, u tržišnim uvjetima, imovina bilo koje tvrtke može se procijeniti kroz njegovu vrijednost. S jedne strane to je vlastita imovina društva, koja se formira kroz ovlašteni kapital, neto dobit. S druge strane, gotovo svaka tvrtka koristi kreditno posuđena sredstva (na primjer, od banaka, od drugih itd.)

Svi ovi izvori kumulativno ulaze u organizaciju, omogućujući mu da funkcionira u tržišnim uvjetima.

Razvijen je koncept troška kapitala danas je osnovna ekonomska teorija. Njegova suština je u tome da se imovina tvrtke je instalirano cijena kao i bilo koji resurs - ova vrijednost treba uzeti na odgovornost u funkcioniranju uprave objekta, kao i prilikom donošenja investicijskih odluka.

Međutim, ovaj koncept je mnogo širi od kalkulatora relativna veličina novčane isplate ulagačima, ona također karakterizira visinu povrata na kapital koji je uložen.

Koncept strukture kapitala igra važnu ulogu u formiranju tržišne vrijednosti poduzeća. Ovdje je i pribjegavana izračunavanje WACC. Dakle, prilikom optimizacije strukture imovine, moguće je minimizirati ponderirani prosjek njegove vrijednosti i maksimizirati tržišnu vrijednost tvrtke. U tu je svrhu razvijen cijeli sustav međusobno povezanih kriterija i metoda.

Kako bi se procijenio svaki izvor kapitala, procjenjuje se ponderirani prosječni trošak kapitala koji je definiran kao zbroj svih komponenti diskontiranja.

Vrijednost ponderiranog prosjeka trošak kapitala može se koristiti za određivanje profitabilnosti poduzeća, kao i za određivanje paušalnosti volumen prodaje i niz financijskih pokazatelja, uključujući tržište dionica.

Različite metode izračuna ponderiranog prosječnog troška kapitala mogu se u potpunosti koristiti u praksi, gdje je potrebno donijeti rukovodeće odluke u kratkom vremenu.

Kapital: značajke

Pojam "kapital" znači vrijednost koja je napredna u proizvodnji s planovima za dobit i dividende.

S jedne strane, kapital je iznos premija dionica i zadržane dobiti koja se odnosi na interese vlasnika organizacije, dioničarima. S druge strane, to je skup svih dugoročnih financijskih izvora tvrtke.

Trošak kapitala podrazumijeva se kao ukupni iznos sredstava koji se moraju platiti za korištenje određenog iznosa financijskih sredstava. Izražava se kao postotak tog volumena.

Gospodarsko značenje pokazatelja "trošak kapitala":

• za investitore je razina troška kapitala, što pokazuje stopa povrata na njemu;
• za organizacije to je jedinična cijena potrebna za privlačenje i servisiranje financijskih sredstava.

Glavni čimbenici koji utječu na trošak kapitala:

• opće stanje financijskog okruženja;
• stanje robnog tržišta;
• prosječna kamatna stopa;
• dostupnost financijskih izvora;
• profitabilnost tvrtke;
• razina upravljačke poluge;
• koncentracija vlastitog kapitala;
• operativni rizik;
• značajke tvrtke industrije.

imenovanje

Povijesno gledano, vrijeme za početak korištenja koncepta WACC datira iz 1958. godine i povezano je s imenima znanstvenika poput Modiglianija i Millera. Tvrdili su da se koncept ponderiranog prosječnog troška kapitala može definirati kao zbroj udjela sredstava tvrtke. U tom slučaju, svaka dionica izvora mora biti diskontirana.

Taj pokazatelj povezan je s minimalnim pragom profitabilnosti za investitora, koji on dobiva kao rezultat ulaganja njegovih sredstava.

Ispitani indikator odražava sljedeće točke:

• negativna vrijednost WACC-a znači djelotvorno poslovanje uprave tvrtke, što ukazuje na to da društvo dobiva ekonomsku dobit;
• Ako test vrijednost unutar dinamike prinosa na imovinu između vrijednosti „0” i prosječne vrijednosti, ova situacija pokazuje da je poslovanje tvrtke je isplativo, ali nisu konkurentni;
• ako je anketirani pokazatelj veći od prosječne profitabilnosti industrije, možemo sigurno reći o neprofitabilnoj djelatnosti tvrtke.

Koncept

Koncept ponderiranog prosječnog troška kapitala temelji se na sljedećim definicijama:

• kapital - vlasništvo tvrtke koja se može staviti u promet kako bi privukla dobit;
• cijena - vrijednost koja je fiksirana kupnjom i prodajom kapitala, izražena u postocima.

WACC je minimalni povrat kapitala koji je investirala tvrtka. U stvari, značenje ovog pokazatelja je da organizacija može donositi odluke o investicijskom kapitalu samo ako je njihova razina profitabilnosti veća ili jednaka ponderiranoj prosječnoj cijeni.

Opća formula za proračun

Proces procjene troškova kapitala odvija se u nekoliko faza:

• definicija glavnih sastavnica - izvori kapitala;
• izračun cijene svakog izvora;
• izračun ponderirane prosječne cijene korištenjem specifične težine svakog elementa;
• mjere za optimizaciju strukture.

U tom procesu, pozornost treba posvetiti faktoru oporezivanja jer se u izračunu uzima u obzir stopa poreza na dohodak.

U općenitoj verziji, formula izgleda ovako: WACC = Σ (Be * Ce) + (1-T) * Σ (VD * S), gdje:

• Mi - vlastiti kapital, dijelimo;
• Vd - posuđeni kapital, udio;
• Ce - trošak kapitala;
• SD - trošak posuđenog kapitala;
• T je porezna stopa povrata.

Značajke pokazatelja

Istaknimo glavne značajke formule formula izračuna:

• Svrha formule formula izračuna je da vam omogućuje da ne procijenite vrijednost samog pokazatelja. Značenje pokazatelja je primijeniti izračunatu vrijednost u obliku faktora popusta pri ulaganju projekta;
• Ponderirani prosječni trošak kapitala je prilično stabilan i odražava optimalnu strukturu strukture kapitala tvrtke;
• Ispravnost izračuna WACC-a povezana je s uključivanjem usporedivih pokazatelja u formulu.

Upotreba pokazatelja za procjenu investicijskih projekata

WACC se koristi kao diskontna stopa za izračun profitabilnosti investicijskih projekata. U ovom slučaju, trošak kapitala je profitabilnost alternativnih projekata, jer je to pokazatelj i vrijednost prednosti koje su izgubljene. Takvi izračuni omogućuju usvajanje različitih investicijskih projekata.

Razmotrimo konkretan primjer pomoću WACC formule.

Osnovni ulazni podaci za izračune:

• profitabilnost projekta A - 50%, rizik 50%;
• profitabilnost projekta - 20%, rizik 10%.

Iz profitabilnosti projekta B izračunavamo profitabilnost projekta A: 50% - 20% = 30%.

Usporedimo izračune prinosa:

• od A: 30% * (1-0,5) = 15%;
• B: 20% * (1-0,1) = 18%.

Ispada da ako želite da biste dobili povrat od 15%, riskiramo kapital pola uloženih u projekt B. S druge strane, provedba niskog rizika projekata zajamčenu stopu povrata od 18%.

Iznad smo pregledali mogućnosti za procjenu ulaganja koristeći teoriju alternativnih troškova.

Izračun WACC-a

Razmislite o formuli za izračunavanje WACC-a za poduzeće: WACC = (US * CA) + (US * CZ), gdje:

• SAD - vlastiti kapital, udio;
• CK - trošak vlastitog kapitala;
• UZ - udio kapitala posuđenih;
• CM - cijena dodatnog kapitala.

U ovom se slučaju vrijednost CA može procijeniti na sljedeći način: CK = MJ / SK, gdje:

• PE - neto dobit tvrtke, tisuću rubalja;
• SK - kapital društva, tisuću rubalja.

Vrijednost CP može se procijeniti na sljedeći način: CZ = Proc / K * (1-KN), gdje:

• Prosi - iznos obračunate kamate, tisuću rubalja;
• K - iznos kredita, tisuću rubalja;
• - razina oporezivanja.

Razina oporezivanja izračunava se sljedećom formulom: Кн = НП / BП, gdje:

• NP - porez na dohodak, tisuću rubalja;
• BP - dobit prije oporezivanja, tisuću rubalja.

Izračun po ravnoteži

Pogledajmo primjer WACC formule za izračunavanje ravnoteže. U tu svrhu potrebno je izvršiti sljedeće korake:

• pronaći financijske izvore tvrtke i troškove za njih;
• umnožiti vrijednost dugoročnog kapitala faktorom 1 - poreznom stopom;
• odrediti udio vlastitog i posuđenog kapitala u ukupnom iznosu kapitala;
• izračunajte WACC.

U nastavku je prikazan uzorak WACC izračunskih koraka (formula ravnoteže) u skladu s tablicom.

Primjeri WACC izračuna

Razmotrite primjer WACC formule za sljedeće izvore podataka:

1. Izračun razina oporezivanja: K = 25431/21048 = 0,62.
2. Izračun cijene posuđenog kapitala: CZ = 13450/17900 * (1-0,62) = 0,29.
3. Izračun cijene glavnice: C = 15617/103990 = 0,15.
4. Izračunavanje WACC vrijednosti: WACC = 0.4 * 0.15 + 0.6 * 0.29 = 0.2317, ili 23.17%. Ovaj pokazatelj znači da je dozvoljeno donošenje investicijskih odluka s profitabilnošću iznad 23,17% za tvrtku, budući da će ova činjenica donijeti pozitivne rezultate.

Razmotrite izračun troškova WACC-a na drugom primjeru prema donjoj tablici.

Sljedeći je primjer formule za izračunavanje WACC: WACC = 30,2% * 0417 * + 28,7% 0,042 + 0,125 * + 35% 27,7% 16,5 * + 0.17% * 0.25 = 26,9% ,

Izračun je pokazao da je razina troškova za održavanje gospodarskog potencijala poduzeća s postojećom strukturom izvora sredstava tvrtke, prema izračunima, 26,9%. To jest, organizacija može donijeti određene investicijske odluke, u kojima razina profitabilnosti nije manja od 26,9%.

Stoga se u analizi WACC pokazatelj često povezuje s unutarnjom stopom povrata IRR. Taj je odnos izražen u sljedećem: ako je IRR vrijednost veća od WACC vrijednosti, onda je smisleno ulagati. Ako je IRR manji od WACC, onda je neprimjereno ulagati. U slučaju kada je IRR jednak WACC-u, investicija je bez prekida.

Stoga je indikator WACC-a odlučujući u istraživanju racionalnosti strukture izvora financiranja u poduzeću.

WACC i obveze prema dobavljačima

Smatramo da je model WACC-a prema formuli s računima tvrtke koji se plaća.

Vrijednost WACC-a procjenjuje se bez poreznog odbora na temelju formule: WACC = DS * SP + DZ * SSZS-DKZ * VHC, gdje:

• DS - udio vlastitih sredstava u ukupnim izvorima financiranja;
• SP - trošak podizanja temeljnog kapitala;
• DZ - udio posuđenih sredstava u ukupnim izvorima financiranja;
• SSZS - ponderirana prosječna stopa zaduživanja;
• DKZ - udio neto obveze u izvorima financiranja;
• VHC - vrijednost neto obveze.

Značajke pokazatelja u našoj zemlji

Izračun ponderirane prosječne stope u našoj zemlji ima određenu funkciju: WACC = SCP * (SC + 2%) + ZKD * (LC + 2%) * (1), u kojoj:

• SKd - udio vlastitog kapitala,%;
• SK - vlastiti kapital,%;
• ZKD - udio u posuđenom kapitalu,%;
• ZK - posuđeni kapital,%;
• T - porezna stopa,%.

Trošak pozajmljenih sredstava procjenjuje se kao prosječna vrijednost stope refinanciranja u našoj zemlji koju određuje središnja banka. Za izračun prosječnog pokazatelja upotrebljava se razdoblje od 12 mjeseci.