Prinos vrijednosnih papira

Profitabilnost je jedan od ključnih pojmova u teoriji investicija. Opće načelo procjene učinkovitosti bilo kojeg ulaganja može se formulirati na sljedeći način: "Što je veći rizik, to je veći prinos". Istodobno, investitor nastoji maksimizirati profitabilnost portfelja vrijednosnica u njegovu posjedu, istovremeno smanjujući rizike povezane s takvim vlasništvom. Sukladno tome, kako bi se ova izjava mogla koristiti u praksi, investitor mora imati učinkovite alate za numeričku evaluaciju oba uvjeta - i rizik i povrat ulaganja. A ako je rizik, kao kategorija visoke kvalitete, vrlo je teško formalizirati i kvantificirati, povratak, uključujući i prinosa vrijednosnih papira različitih vrsta, može se procijeniti čak i osoba nema puno znanja za prtljagu.

Prinos vrijednosnica u svojoj biti reflektira postotak promjene vrijednosti hartije od vrijednosti za određeni vremenski period. U pravilu, procijenjeno vrijeme za određivanje profitabilnosti traje jedna kalendarska godina, čak i ako je preostalo vrijeme prije kraja cirkulacije papira manje od godinu dana.

Teorija ulaganja razlikuje nekoliko vrsta profitabilnosti. Ranije je pojam trenutne profitabilnosti vrijednosnih papira bio naširoko korišten. Ona se definira kao omjer iznosa svih uplata koje je vlasnik primio tijekom godine zbog posjedovanja paketa vrijednosnih papira, na tržišnu vrijednost imovine. Očito je da se taj pristup može primijeniti samo na dionice za koje je moguće isplata dividendi (tj. prije svega, preferirane dionice) i obveznica s kamatnom stopom koja uključuju isplatu kupona. Dok je naizgled jednostavna, ovaj pristup ima značajan nedostatak: to se ne računa za novčanog toka, koji nastaje (ili se može dogoditi), zbog provedbe sekundarnom tržištu ili zrelosti temeljnog izdavatelja imovine. Očigledno je da je vrijednost dugotrajne obveznice u pravilu znatno veća od zbroja svih uplata kupona koji se naplaćuju tijekom cijelog razdoblja njegovog kruženja. Nadalje, ovaj se pristup ne primjenjuje na takav zajednički financijski instrument kao popustne obveznice.

Sve ove nedostatke lišene su još jednog pokazatelja profitabilnosti - prinosa do dospijeća. Usput, potrebno je reći da je ovaj pokazatelj fiksan u MRS-u 39 za izračunavanje fer vrijednosti dužnički vrijednosni papiri. Slijedeći međunarodni standardi usvojili su i veći dio nacionalnih računovodstvenih sustava razvijenih zemalja.

Ova stopa je dobro jer uzima u obzir ne samo godišnji prihod od prihoda od vlasništva imovine, ali i prinosa vrijednosnih papira, koje je investitor dobiva ili gubi zbog posljedičnog diskonta ili premije koje se plaćaju prilikom stjecanja financijske imovine. Ako je riječ o dugoročnoj investiciji, takav popust ili premije amortiziraju se tijekom čitavog razdoblja do trenutka otkupa vrijednosnica. Takav je pristup pogodan ako je potrebno izračunati, recimo, profitabilnost državne obveznice, koji su u većini slučajeva dugoročni.

Pri izračunu prinosa do dospijeća investitor mora odrediti za sebe takav važan parametar kao i potrebna stopa povrata. Potrebna stopa povrata je stopa na uloženi kapital, koji s gledišta investitora može nadoknaditi sve rizike povezane s ulaganjem u takvu imovinu. Prema tome, ovaj indikator određuje da li se kamatonosna obveznica trguje na tržištu po nižoj ili višoj cijeni od nominalne vrijednosti. Tako, na primjer, ako je tražena stopa povrata veća od godišnje stope kupona, investitor će tražiti da nadoknadi tu razliku na račun popusta par vrijednosti obveznice. Nasuprot tome, ako je tražena stopa povrata niža od godišnje stope kupona, investitor će biti spreman platiti prodavatelju ili izdavatelju obveznica iznos koji prelazi nominalnu vrijednost vrijednosnog papira.