Kreditni default swaps. Međunarodna udruga swapova i izvedenica

Kreditni default swapovi ne posjeduju vrlo dobar ugled među financijskim dužnosnicima. Ponovno čuli mišljenja da CDS narušava ekonomsku sliku u negativnom smjeru. Što je to i zašto je povećanje njihove vrijednosti tako zabrinjavajuće za sudionike na tržištu?

Povijest izgleda

Prvi kreditni default swap u povijesti pojavio se 1990. godine zahvaljujući zajedničkim djelovanjima specijalista Bankers Trust i JP Morgan. Potreba za njezinim izgledom bila je zbog zaštite od rizika za velike korporativne kredite koje su pružene kupcima tvrtke. U početku, alat je imao relativno malu količinu, a potom je krajem 1990-ih već bio jednak nekoliko stotina milijardi dolara, a sada je porastao na 28 trilijuna dolara.

Koju ulogu igraju?

Ako objasnite kreditni default swap na svojim prstima, onda je to poseban oblik osiguranja obveznica, koji kupcu omogućuje prijenos investitora riziku neplaćanja dužnika na plaćanje kamata. Cijene takvog osiguranja mjere se u stotinu posto ili u osnovnim bodovima.

Na primjer, ako se trgovanje kreditnim zadanim swapom trguje po cijeni od stotinu osnovnih bodova, to znači da će zaštita od 10 milijuna dolara obveznica koštati 10 tisuća. Takva transakcija (swap) pruža određeno jamstvo po povoljnim troškovima.

Kako to radi?

Svaki kreditni default swap europskog podrijetla nastaje pod "glavnim sporazumom", koji je izdao International Swapsand Derivatives Association (ISDA). Ujedinjuje sve najveće investicijske banke, kao i druge investitore na OTC derivate. Takvi su uvjeti vrlo važni, budući da kreditni default swap nisu dostupni na organiziranim burzama. U biti, oni djeluju kao rezultat sporazuma između prodavača i kupaca, čija uloga ulagači i investicijske banke djeluju.

Kako funkcionira CDS?

Međunarodna udruga swap-a i izvedenica ima pet odbora regionalnog značaja, koji se sastoji od velikih investitora i banaka. To je zbog činjenice da je koncept kreditnog događaja i zadane postavke teško odrediti. Navedeni odbori su konačni arbitri u ovom pitanju.

Djeluje ovako. Svaki investitor ima priliku poslati zahtjev komitetu, koji će biti donesen bez odgode. Zatim ćemo razmotriti da li se dogodi pojava kreditnog događaja i može li se dogovoriti.

Zamjena u modernom gospodarstvu - što može poći po zlu?

Budući da je ovaj financijski instrument ugovornog karaktera, previše je faktora koji treba uzeti u obzir i puno uputa. Najvažniji dio je da se kreditni default swapovi uvjetno temelje na dužniku ili imovini. Ako je predmetno sredstvo promijenilo ime, posljedica može biti odbijanje plaćanja CDS-a. Velik broj investitora bio je suočen s tom situacijom na početku financijske krize, kada su neke velike banke bankrotirale.

Danas je većina investitora zainteresirana za pronalaženje novih generacija financijskih instrumenata u svrhu ulaganja svojih resursa. To je razlog za rastuću popularnost kreditnih default swapova. Kao što kažu stručnjaci, zadani swap na zajmovima od velike je važnosti u modernim uvjetima.

CDS u SAD-u

Posljednjih godina, kreditni default swapovi su postali najpopularniji u SAD-u, što je objašnjeno oštrim povećanjem kreditni rizici. Budući da ovaj instrument nije pod nadzorom burze ili vladinih agencija, nemoguće je dobiti pouzdane informacije o obujmu njihovog prometa. Kako ISDA procjenjuje ovu situaciju, hedge fondovi najaktivnije su trgovali zadanim swapovima nakon krize 2008., a sada je situacija valovita.

Prije toga, financijeri iz različitih zemalja svijeta prakticirali su brojne špekulacije vezane za prekoračenje obveza. Rezultat tih akcija bio je kolaps nekih značajnih financijskih institucija. Mnoge velike banke i osiguravajuće tvrtke zapravo su uništeni zbog operacija s CDS-om.

Kreditni default swap u Rusiji

Razmotrimo što se danas događa. Imajte na umu da u Rusiji kreditni default swap nije osvojio istu popularnost kao u inozemstvu. To je zbog nekih problema koje treba riješiti kroz iskustvo drugih zemalja. Budući da je trgovina zadućivanjem swapova postala postupna formacija, njihova distribucija na tržištu u Rusiji je nešto teška.

Glavna prepreka širenju CDS-a u Rusiji je osobitost strukture tržišta zaduživanja. U stvari, ispostavilo se da potražnja za zajmovima znatno nadmašuje opskrbu, a to daje bankama mogućnost da postavlja svoje uvjete glede cijena i uvjeta. Rusko tržište zaduživanja ima određenu tendenciju povezanu s razvojem kratkoročnih kredita koji nude fiksnu kamatnu stopu. Zauzvrat, promjenjiva kamatna stopa prisutna je samo u dugoročnim kreditima (od jedne ili više godina), a takvi krediti mogu se pružati samo zajmoprimcima s dobrom kreditnom poviješću. Osim toga, samo su to velike banke. Sve to ukazuje da postoje problemi s obzirom na zaštita od rizika promjene. Osim toga, stvaranje visoke kvalitete CD-ova na tržištu u Rusiji može biti prepreka u obliku nagađanja u derivatima koji su već uočene u drugim zemljama i ima negativan utjecaj.

Unatoč činjenici da je procjena kreditnog default swapova, kao i njihov ugled, vrlo neodređena, sudionici financijskog ruskog tržišta su optimistični oko njihove distribucije. To je razumljivo, jer će nositelji dužničkih vrijednosnih papira moći smanjiti kreditne rizike, kao i otpustiti sredstva rezervirana za zajmove. To će biti moguće zbog činjenice da će nakon kupnje zamjene rizik neplaćanja sredstava podnijeti treća strana. Sve to u budućnosti može poboljšati likvidnost tržišta duga kao cjeline. Prodavatelji će zauzvrat moći zaraditi dodatni novac, oslobađajući izvedenice.

Zaključak iz svega toga može biti sljedeći: kreditni default swapovi mogu se uspješno uvesti na rusko tržište, ali za to će biti nužno pažljivo podmiriti i sistematizirati njihovu trgovinu. Osim toga, također je potrebno stvoriti uvjete za nastanak masovnih interesa u CDS-u kao kvalitativni instrument zaštite od neispunjavanja obveza, a ne kao predmet spekulativne preprodaji.