Evaluacija investicijskih projekata. Procjena rizika investicijskog projekta. Kriteriji za procjenu investicijskih projekata

Uspješan poslovni razvoj često zahtijeva da poduzetnik privuče investicije. Da biste to učinili, on može, koristeći različite alate. No, u mnogim slučajevima odluka investitora o tome hoće li ili ne ulagati u određeni posao temelji se na vođenju neovisne analize, procjenjujući izglede određenog projekta. Koji kriteriji mogu biti uključeni u ovo?

Jednostavnost i složenost

procjena investicijskih projekata, kao što mnogi stručnjaci vjeruju, s jedne strane, je povezan s multifactoriness istraživanja poslovne ideje. U isto vrijeme, može se uzeti u obzir ne samo svojstva koncepta, ali i vanjski faktori - .. tržišnim uvjetima, političkim zbivanjima, itd atraktivnost projekta ulaganja mogu se analizirati s aspekta poduzetnika ličnosti i stupnju zrelosti financijskog plana. S druge strane, bit relevantnih studija obično su ograničene na odgovarajući set jednostavnih pitanja: da li je projekt profitabilan, kako i kada mogu očekivati ​​svoj prihod?

Univerzalni kriteriji koji bi nam omogućili da nedvosmisleno utvrdimo koji određeni čimbenici analize najizrazitije utječu na buduću profitabilnost poslovne inicijative, čak iu okruženju profesionalnih investitora, još nisu izmišljeni. Međutim, alat koji putem kvalitativne procjene i analize investicijskih projekata može biti dostupan u širokom rasponu specifičnih rješenja. Koji su kriteriji kojima moderni ulagači procjenjuju izglede za poslovne ideje?

Ključni kriteriji

Prije svega, to su pokazatelji koji odražavaju ekonomsku učinkovitost ulaganja. „Formuli”, odnosi se na procjenu specifičnih likova na ovom kriteriju, postoje dvije osnovne „varijable” - stvarna investicija, a godišnja dobit (ponekad izražena u profitabilnosti, odnosno postotak). U nekim slučajevima, kriteriji za procjenu investicijskih projekata u ovoj "formuli" nadopunjuju se takvim aspektom kao i razdoblje povrata. To jest, ako, na primjer, u prvoj godini poslovanja, investitor svibanj ištanje to znati koliko mjeseci projekt barem doći do „nule”. Općenito, možemo reći da je metodologija za procjenu investicijskih projekata povezana s faktorom vremena. Skup najvažnijih s ekonomskog stajališta kriterija korelira se s konkretnim razdobljima koja se analiziraju.

Ako uzmemo u obzir kriteriji ocjenjivanja investicijski projekti koji idu u vremenski ograničen, detaljnije, onda možemo izdvojiti njihov sljedeći popis:

• neto sadašnja vrijednost;
• unutarnje i modificirane stope povrata;
• prosječnu stopu, kao i indeks profitabilnosti.

Koja je prednost ovih kriterija? U gotovo svim slučajevima, investitor prima određeni racionalni digitalni pokazatelj, koji može dopustiti da se nekoliko potencijalnih projekata stratificira.

Optimalni poslovni model

Izračunati „varijable” u odnosu na „formuli” da smo prethodno navedene, ili sličan, investitor će pokušati analizirati, prije svega, predloženi poslovni model poduzetnik. To je to studija za prisutnost rješenja koja su u mogućnosti pružiti željeni protok prihoda u vremenskom razdoblju koje odgovara investitoru i drugim zainteresiranim stranama. Načela vrednovanja investicijskih projekata, na temelju značajki poslovnog modela, na temelju upotrebe posebnih metoda izračuna ključne pokazatelje uspješnosti. Razmotrite ih.

Izračun pokazatelja

U praksi, izračun pokazatelja, u pravilu, provodi se metodama diskontacije. To znači da uzima veličinu prosječne ponderirane vrijednosti kapitala ili, ako je prikladnije s gledišta poslovnog modela, prosječni tržišni prinos za slične projekte. Postoje metode diskonta temeljene na stopama banaka. Naime, profitabilnost projekta se uspoređuje, kao opciju s povratom plasmana sličnog novčanog iznosa na bankovni depozit. Tipično, takvi pokazatelji za procjenu učinkovitosti investicijskih projekata također uzimaju u obzir inflaciju ili srodne procese koji odražavaju deprecijaciju imovine koja je posebno važna za investitora.

Sada se pretvorimo iz teorije u praksu. Razmotrimo kako se procjena investicijskih projekata provodi analizom nekih od gore navedenih kriterija. Počnimo s razdobljem povrata. Ovo je jedan od ključnih pokazatelja na kojem se provodi procjena investicijskih projekata. Ako su, primjerice, drugi kriteriji dviju usporednih poslovnih inicijativa isti, onda se obično preferiraju mjesta na kojima se investicije brže kretaju "na nulu".

Analiza razdoblja povrata

Ovaj kriterij - to je vremenski interval između trenutka pokretanja poslovnog projekta (ili financijski investitor tranšama ulaganja) i fiksacija događaja, kada je ukupni iznos akumulirane neto dobiti iznosi ukupni volumen ulaganja. Neki stručnjaci dodaju još jedan uvjet - trend koji karakterizira poslovni izlaz "na nulu" trebao bi biti održiv. To jest, ako bilo koji od mjeseca nakon početka poslovanja zadržanih zarada postala jednaka ulaganja, a nakon nekog vremena se opet troškovi premašili prihode, razdoblje povrata nije fiksna. Međutim, postoje analitičari, ne uzimajući u obzir kriterij ili s obzirom na to kao dio složenih formula s puno uvjeta.

U kojim je slučajevima investitor nastojao donijeti pozitivnu odluku na temelju analize roka povrata? Stručnjaci identificiraju dva glavna slučaja. Prvo, ako je u korelaciji s razdobljem dobit je jednaka ili usporedivo s minimalnim diskontna stopa na godišnjoj razini, bit će dostupan u manje od 12 mjeseci. To je, relativno govoreći, ako u prvih 10 mjeseci projekta investitor će dobiti profitabilnost od 15%, što je jednako 15% godišnje u banci, on će radije investirati u projekt, otvorite polog kako za preostale 2 mjeseca u izdanju kapitala više ulagati Kuda a. Drugo, odluka da ulažu u posao, može se prihvatiti ako je investitor pronađe prihvatljiv doigravanje razdoblju, pod uvjetom da je procjena rizika investicijskog projekta nije identificirati čimbenike koji mogu utjecati na smanjenje profitabilnosti. Takvi slučajevi su uglavnom obilježje gospodarstva s niskom inflacijom i slabom volatilnosti tečaja (a time i mali postotak depozita) - onda investitori su spremni razmotriti ulaganje u pravi posao, platiti više pozornosti ne samo profitabilnost, ali i rizici.

Međutim, procjena investicijskih projekata, temeljena samo na razdoblju povrata, nije dovoljna. Uglavnom zato što se u ovom slučaju ne uzima u obzir dobit koja se može dobiti nakon što prihod prelazi troškove. Relativno govoreći, može se ispostaviti da će investitor, primajući 15% i povlačenje kapitala, propustiti priliku zaraditi još 30% u idućoj godini.

Neto sadašnja vrijednost

Kao što smo već rekli, pokazatelji procjene učinkovitosti investicijskih projekata uključuju takav kriterij kao neto sadašnja vrijednost. To je razlika između iznosa očekivanih prihoda i veličine početnog ulaganja u poslovanje. To znači da odražava koliko se ukupni kapital tvrtke može povećati. Investitor će dati prednost projektu u kojem se očekuje da će neto sadašnja vrijednost s istom razinom rizika i istim vremenskim intervalom biti veća. U ovom slučaju, razdoblje povrata ne može se uopće uzeti u obzir (iako se to često ne događa).

Interna stopa povrata

Navedeni pokazatelji procjene investicijskih projekata često se nadopunjuje kriterijima kao što su interna stopa povrata. Glavna prednost ovog alata je da se dobit investitora se može izračunati bez uzimanja u obzir popustne stope. Kako je to moguće? Pitanje je da unutarnji oblik profitabilnosti pretpostavlja usklađenost s tim stopom diskonta, no veličina očekivanih prihoda podudara se s veličinom ograđenih sredstava. Relativno govoreći, investitor, nakon što je uložio u projekt 100 tisuća. Rubalja, možete biti sigurni da je najmanje isti iznos će mu se nakon određenog vremenskog razdoblja, kao i „premium”, to uređenje na temelju diskontne stope.

Promijenjena stopa

Procjena investicijske atraktivnosti projekta može se nadopuniti kriterijem kao što je izmijenjena interna stopa povrata. To se može koristiti u slučaju da se, na primjer, neto sadašnja vrijednost negativna (ispod diskontne stope), iako drugih pozitivnih pokazatelja. Na primjer, uobičajena interna stopa povrata. To je, relativno govoreći, investitora, investicijskih 100 tisuća. Rubalja određeni vremenski period, vraćajući ih na premiju od 15% nakon 10 mjeseci poslovanja, ali nakon 24 mjeseci, ukupna profitabilnost poduzeća je 1-2%. U tom slučaju, postaje neophodno prilagoditi unutarnju profitabilnost, na temelju razdoblja u kojima prihod nije dovoljan za ispunjavanje kriterija za diskontnu stopu, do utvrđivanja neto gubitka. Investitor, tako da je važno znati: možda je bolje uložiti 100 tisuća rubalja za uvjete povratka, s kamatama na 10 mjeseci i 15 tisuća jamčevinu od direktnih financija u optjecaju za 24 mjeseci, a da se dobije samo 1-2 tisuća rubalja ....

Indeks profitabilnosti

Ekonomska procjena investicijskih projekata, u pravilu, uključuje uključivanje u analizu takvog kriterija kao indeks profitabilnosti. Ovaj parametar omogućuje određivanje koliko, u prosjeku, svaki investitor (ili samo ako je sav kapital tvrtke) ostvaruje dobit nakon određenog vremenskog razdoblja, na temelju početnog volumena usmjerenih sredstava.

Kvalitativni kriteriji

Iznad smo razmotrili racionalne kvantitativne kriterije kojima se može izvršiti financijska procjena investicijskog projekta. Postoje, međutim, i kvalitativni parametri. Teško ih je izraziti na brojkama (iako je u nekim aspektima, naravno, moguće). Ali oni su često ne manje važni od "formula", u kojima se uzimaju u obzir parametri koji su proučili gore. Koji kriteriji možemo pričati? Stručnjaci prepoznaju sljedeći set.

Prvo, studirao poslovni projekt bi trebao biti uravnotežena, uzeti u obzir objektivne uvjete na tržištu, zadovoljavaju navedene ciljeve. Drugo, namjere i očekivanja poduzetnika treba biti adekvatna raspoloživim sredstvima - ljudskih resursa, osnovnih sredstava, izvora financiranja. Treće, koji će se održati u odgovarajućem stupnju kvalitativnu procjenu rizika projekta ulaganja. Četvrto, tvrtka mora izračunati mogući utjecaj implementacije poslovnog initsativy na ne-gospodarskih područja - društvo, politiku na razini regije ili općine, okoliša, analizirati učinke marke.

Faktori profitabilnosti

Zapravo, gdje se brojke koje su zamijenjene "formulama" potječu od utvrđivanja racionalnih kriterija na temelju kojih se može procijeniti investicijska atraktivnost projekta? Može biti puno izvora podataka. Pokušajmo utvrditi što njihova priroda može biti. Stručnjaci prepoznaju dvije glavne skupine čimbenika koji utječu na "varijable" za "formule" u odnosu na racionalne pokazatelje - one koje utječu na veličinu profita i one na kojima ovise troškovi. Istodobno, ta klasifikacija je varijabilna ukoliko isti faktor istodobno može promicati rast prihoda jedne tvrtke i istodobno komplicira poslovanje za drugu. Jednostavan primjer je stopa rublja. Njegov rast je vrlo koristan za izvoznike - njihov prihod u ruskoj nacionalnoj valuti raste. Zauzvrat, uvoznici moraju znatno overpay. osim valuta trgovanje, što drugi čimbenici mogu biti navedeni kao primjer?

To može biti povećanje ili smanjenje kapaciteta u određenom segmentu tržišta, a kao rezultat toga, prodaja će se povećati ili smanjivati. U pravilu, to je zbog pojave novih igrača u industriji, spajanja, stečajeva, itd, u nekim slučajevima - .. javne politike. Drugi faktor je rast troškova tvrtke zbog inflatornih procesa, promjena stabilnosti tržišta dobavljača i ugovornih strana. Također, u ovom primjeru je utjecaj tehnoloških procesa - uvođenje određenih prodajnih alata ili proizvodnje može značajno utjecati na ukupni rast prihoda u poslovanju. U pravilu, novije opreme podrazumijeva smanjenje tehnološkog ciklusa. Kao rezultat toga, proizvod brže ulazi na tržište. Procjena troškova ulaganja u projekt s boljim industrijske baze može biti veća od one koja uključuje korištenje, iako pouzdan, ali više konzervativan u smislu dinamike proizvodnje opreme robe.

Dodatni kriteriji

Tu su i pokazatelji vrednovanja investicijskih projekata, koji su ne samo ekonomske prirode, kao što su temelji, u većoj mjeri na računovodstvenim načelima. Tj proučavao kako učinkovito kod poduzeća zapisi kao redovito ocjenjuju i re-analiza troškova dugotrajne imovine, u kojoj mjeri učinkovit tijek rada je prilagođen unutar tvrtke te s partnerskim organizacijama, državnim strukturama.

Također je moguća ekonomska procjena investicijskih projekata na makro razini. To je, tu je analiza kombinacijom faktora koji mogu utjecati na izglede za posao, na temelju stanja na nacionalnoj ili na globalnom tržištu. U nekim slučajevima uzimaju se u obzir posebne značajke zakonodavstva. To je, ako je, na primjer, na razini od izvora prava na federalnoj razini može biti djelomična korekcija aspekta carinskih propisa (primjerice, zabrana na uvoz nekih proizvoda iz inozemstva), investitor može naći to neprimjereno ulagati u takvom poslu, unatoč da su izračunati pokazatelji profitabilnosti i profitabilnosti vrlo obećavajući.

Može se provesti ne samo financijska procjena investicijskog projekta, već, primjerice, analiza osobnosti vlasnika tvrtke na razini psihologije, njegovih veza, preporuka drugih tržišnih igrača. Varijacija je moguća kada investitor donosi odluku na temelju osobnog stava prema osobi koja se smatra kandidatom za poslovne partnere.

Također je moguće da će se izgledi za ulaganja procijeniti na temelju preporuka drugih sudionika na tržištu, ocjene industrije, učestalosti prisutnosti marke i vodećih tvrtki u medijima. Ako je riječ o ozbiljnim ulaganjima - investitor, u pravilu, koristi integrirani pristup procjeni investicijskog projekta.